政策重心或变 钻石价格诡异的反差

[导语]随着全球量宽的展开，人民币再启升值通道，同时我国的热钱流动再次转向，外汇占款亦再拾升势。这也意味着之前市场一直担忧的外汇占款减少引发流动性紧张的现象终结，市场间流动性重回宽松轨道。

　　随着全球量宽的展开，人民币再启升值通道，同时我国的热钱流动再次转向，外汇占款亦再拾升势。这也意味着之前市场一直担忧的外汇占款减少引发流动性紧张的现象终结，市场间流动性重回宽松轨道。此前央行持续通过降准和逆回购来应对外汇占款减少，这种情况可能将发生改变。上周央行已经大幅减少逆回购规模，全周净回笼资金超过2000亿元，而本周亦有可能再次实行2000亿元的净回笼操作。这还是这几周逆回购到期规模较大的情况，而未来随着逆回购到期的减少，央行公开市场操作可能随着外汇占款变动发生转向，正回购或重新开启，而降准降息的概率亦大幅降低。

　　今年以来，随着经济增长的显著放缓并不断寻底，市场也持续低迷，其主要原因在于，市场预期政策可能调整以对冲宏观经济下行风险。然而现实是，政策层面对于宏观经济下行的忍受程度不断增强，相应的政策调整不及市场预期。我们认为，最主要的因素可能在于政治周期，即从去年下半年开始地方到中央政府换届，尤其在十八大即将召开之际，政府大换届对于政策的方向和力度产生重要影响。

　　纵观历次换届情况，本次换届完成后政策重心可能会发生变化，一批特定行业将有望受益。我们特意纵向对比了历次换届期间的宏观经济趋势、政策变化以及相应的市场表现。虽然样本量偏少，同时，不同的宏观经济背景及政治局势影响，也可能会产生不同的结果，尤其是对于投资决策而言，不过，我们可以确定的是：1、换届完成后，政策重心往往会发生一定的变化;2、换届后政策偏向的行业往往会有相对较好的投资收益。

　　从以往国内股市收益来看，换届年股市行情表现要明显好于非换届年和换届以后一年。从月度市场走势和收益来看，党的全国代表大会前后分别有一次大盘的升降波动，分别是在会前12月上升至会前5月，然后一直下跌到大会当月;从大会当月起又有一轮上升行情至会后第6个月，然后再次下调。除十七大召开时处于大牛市顶部外，其他3次都走出类似的行情。

　　中国珠宝商佐卡伊11月8日~11日连续4天推出“狼友日”年度最大力度回馈0门槛抽奖，日日销售刷新，单柜三天销售冲破60万元，平均客单价在1500元。连续两天来购物的朱先生说，这个品牌平常很少打折，这次这么大的力度实属首次，两天共消费了5000元，把冬天婚庆的装备都买齐了。